顶点财经:旺季来临低估明显家用轻工有望迎来配置良机

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  近日多项地产维稳政策出台,有望提振市场信心,利好后周期产业链估值修复行情。此外,步入家居消费旺季,中秋及国庆假期临近、高温天气影响减退共同助力客流回补,看好家居企业订单节奏进一步恢复,家用轻工行业有望迎来配置良机。

  家居装饰及家具行业产业链分为原材料供应商、家居产品制造商、家居产品分销商及终端消费者四部分。从产业链各环节分析来看,原材料供应端,由于木材、陶瓷及塑料等原材料已商品化且获取途径广泛,产品附加值低,因此原材料供应端话语权较弱;家居产品制造端,家居产品制造商数量多,主要分布于广东、四川、长江三角洲、环渤海经济圈、东北等,规模较小且品类单一。

  家居装饰及家具行业涵盖产品类别较为广泛,可分为家具、家饰家纺和轻型建筑材料三大类别。根据弗若斯特沙利文测算,中国家居装饰及家具行业零售额由 2011 年的 1.51 万亿增长至 2019 年的3.60 万亿,CAGR 为 11%,预计2024 年零售额为 4.83 万亿,2020-2024 年 CAGR 放缓至 6%,主要系房地产周期及高基数影响所致。

  近日多项地产维稳政策出台:1)8 月 19 日,根据央视新闻报道,住建部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施,通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付;2)继今年 1月、5 月分别下调 5bp、15bp 后,8 月 22 日,人民银行将五年期贷款市场报价利率(LPR)从 4.45%再度下调至 4.3%,降幅达 15bp。本次政策出台有望提振市场信心,利好后周期产业链估值修复行情。

  近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《“十四五”文化发展规划》(以下简称《规划》),明确了“十四五”文化发展的总体要求和重点任务,也为如何通过文化金融促进文化发展提供了战略指引。

  据猫眼电影微博消息,8月29日9时30分,2022年暑期档总票房(含预售)破90亿。《独行月球》《人生大事》《侏罗纪世界3》分列暑期档票房前三位。此外,国家广播电视总局近日积极组织开展“中国经典民间故事动漫创作工程(网络动画片)”征集评选工作,各相关机构积极参与。经专家评审,国家广播电视总局确定了10部网络动画片作为2022年重点扶持项目。

  华泰证券研报指出:复盘 2018 年以来家居板块估值表现,据Wind 数据,2018 年以来,家居用品指数估值中枢(PE-FY1)为 25.2倍,估值下限为 17.2 倍(对应 2018 年10 月地产销售增速相对低点),估值上限为 37.3 倍(对应 2021 年 2 月地产销售增速相对高点)。

  2021 年下半年以来,家居板块在预期改善与基本面承压之间反复博弈,下行周期内估值水平仍未突破历史估值下限,截至 8 月19 日,家居用品指数 PE-FY1 再度回落至 19.4 倍,处于 2018 年以来估值水平的 10.9%分位。地产保交楼、经济稳增长预期之下,我们认为估值进一步下探空间已经不大,建议把握龙头企业配置机会。

  多年证券从事经验,完整经历牛熊转换,曾长期担任浙江经济广播电台《财富晚高峰》《财经早八点》《创投英雄会》栏目特邀嘉宾,对市场主流方向感知敏锐。

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