财经观察 MLF利率调降能否如期而至?

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  5000亿元规模中期借贷便利(MLF)将于1月17日到期,央行开年以来第一次MLF操作将如何展开?市场对此充满期待和猜测。

  市场人士对于此次MLF操作利率是否会下行,产生了较大分歧。部分市场人士认为,为引导实体融资成本下行,MLF操作利率需要下降。与之相左的意见认为,在央行稳健货币政策取向不变的背景下,MLF操作利率无需下降。

  “货币政策目前处于观察期。”江海证券首席经济学家屈庆说。多位市场人士认为,稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,具体实施路径则取决于今年1月份的经济数据。

  浙商证券近日发布报告,预测央行可能将于5000亿元MLF到期日小幅降低政策利率5BP——1月17日同步降低逆回购、MLF利率5BP,20日将1年期和5年期以上LPR同时下降5BP。报告认为,若1月MLF利率调降预期落空,2月中旬仍有MLF利率调降窗口。

  国盛证券固定收益首席分析师杨业伟认为,预计MLF操作利率会调降,主要原因是为了引导实体融资成本下行。“考虑到银行压力,MLF存在调降可能,虽然不一定在1月,但一季度存在较大调降可能。”他说。

  中信证券研究所副所长明明认为,从历史上每一轮稳增长周期中的货币政策操作看,降息都没有缺席,目前不能排除MLF利率调降的可能,尤其是基于中期维度。但明明同时表示,偏宽松举措出台的速度可能并不会很快,而且政策工具也较为多样。

  明明表示,首先,当前的宏观经济环境还没有达到历史上触发降息的条件;其次,去年两次降准并引发LPR下调后,货币政策加强了结构性信贷投放支持,并不急于调降MLF利率,可等待财政支出和基建投资带动需求回暖的效果显现,再进一步考虑MLF调降利率操作。

  光大证券固定收益首席分析师张旭认为,我国是具有强劲韧性的超大型经济体,经济长期向好基本面没有变,所以现在尚看不到MLF调降利率的迫切性和必要性。

  业内人士认为,目前信用扩张存在压力,但随着中央经济工作会议对稳增长的定调,以及政策发力适当靠前的部署,宽信用的方向也较为确定。

  杨业伟认为,未来一段时间,政策着力宽信用,但目前受制于风险防控政策及实体融资需求不足,特别是地产融资需求偏弱,地方政府债务管控依然存在,因而信用扩张并不顺畅,1月信贷“开门红”或存在一定压力。

  明明表示,一方面,年初银行机构信贷额度充裕、加大信贷投放力度,票据利率快速回升预示信贷“开门红”。另一方面,年初财政政策支出积极、政府债券发行加速,并带动其他投资需求。总体而言,年初信贷增速和社融增速都会进一步回升,目前正走在宽信用的路上。

  社融底部已经开始回升,信用增速正在改善。“稳定信用增速就好,因为经济增长目标决定信用增速,经济今年目标不会比去年高,社融增速不需要反弹,稳定即可。”屈庆说。

  西部证券宏观首席分析师张静静认为,2022年开年经济数据将是重要的决策参考。“如果1月份经济数据回暖,稳增长符合预期,那么降息或将稍晚落地。”

  在杨业伟看来,在经济发展面临下行压力的情况下,降息降准都有可能,但更为关键的是疏通信用传导渠道,这是宽信用的关键。预计再贷款等结构性货币政策工具也将继续发力。返回搜狐,查看更多

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