国内首单钢铁行业上市公司ABS成功发行!图解ABS

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  于上交所成功发行,原始受益人为南京钢铁股份有限公司,规模1.80亿元,资产质量优质,是本次资产支持专项计划的成功发行,可以有效帮助南钢股份开拓新的融资渠道,盘活存量资产并加快资金回笼。

  南京钢铁应收账款ABS由华林证券作为计划管理人,基础资产为原始权益人依据业务合同及应收账款转让和对付款义务人享有的应收账款债权。本专项计划期限分为循环期和摊还期期限不超过24个月,发行规模为1.80亿元。其中优先A1级1.044亿,AAA评级,预期收益率5.9%;优先A2级0.666亿,AA评级,预期收益率6.1%;次级0.09亿。

  专项计划设置了现金流超额覆盖、优先级/次优级/次级分层、原始权益人差额支付,以及加速清偿事件设置等增信措施,增信措施较为完善。

  南京钢铁始建于1958年,是国家战略布局的18家重点钢企之一,是中国特大型钢铁联合企业,为上交所上市公司,股票代码:600282,信用评级AA+。公司拥有从矿石采选、炼焦、烧结、炼铁、炼钢到轧钢的完整生产工艺流程。经过近年来连续不断的投入,公司所有工艺装备均已完成了大型化、现代化和信息化改造,全面实现了提档升级,具备年1000万吨粗钢的生产能力,并与其他钢铁企业形成差异化竞争,其特钢产品已应用于国家战略项目核心部位,公司高强海工板被应用于开采可燃冰的钻井平台“蓝鲸一号”、“蓝鲸二号”,高端核电钢被应用于中国拥有自主知识产权的世界先进的第三代核电工程“华龙一号”机组。2017年,在103家钢铁企业竞争力评级中,被评为最高等级“A+级(竞争力极强)”企业。

  2018年前三季度公司实现营业收入336.41亿元,同比增长24.27%;归属上市公司股东净利润34.37亿元,同比增加67.95%;总资产422.99亿,资产负债率54.48%。此次南钢股份利用应收账款进行资产证券化,可以将应收账款转变为流动性较高的现金资产,达到盘活资产存量的目的;同时,资产证券化作为股权融资、债券融资之外的融资形式,可成为公司现有融资方式的有益补充,拓宽公司融资渠道;并能够提高公司资金使用效率,优化资产结构。

  资产证券化,是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券(Asset-backed Securities, ABS)的过程。它是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。

  资产证券化仅指狭义的资产证券化。自1970年美国的政府国民抵押协会,首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券,完成首笔资产证券化交易以来,资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展,在此基础上,现在又衍生出如风险证券化产品。

  武道口的钱进来大爷在大学城开了一家鸡蛋饼摊,每天早上都有学生排队购买早饭,钱大爷每天的收入稳定在1000元左右。

  但是钱大爷用三轮车带来的鸡蛋常常不够用。于是,大爷打算买一辆面包车用来买鸡蛋等食材,只是面包车要八万块,钱大爷手头没钱。

  他的邻居马智慧看着钱大爷日进斗金,就给他献上一计:“我给你8万块让你扩大再生产,现在你每天有1000元的现金流,一个月就3万,3个月就是9万,你之后三个月每天赚的现金流都归我。”

  马智慧自己也没有那么多钱,他找来了自己的老同学——王芙蓉、李桂莲还有张国庆一起募集资金,介绍说:“目前有个预期收益可观的项目,能够生产稳定的现金流,你们来投资,只要一次性把钱投给我,每个月都能返本金和利息。”

  马智慧说:“老钱每个月赚的钱都会给我,而且他的女儿在城里上班,每个月都会往家里寄钱,就算是老钱赖账,也可以找他女儿要钱。”

  也有人担心:这个项目收益是要靠钱大爷卖鸡蛋饼赚出来的,万一鸡蛋饼不赚钱了怎么办?

  钱大爷自己出来说话了:“你们投资者的保证书啊,我也签一张,投资三万块,要是赔钱了,先从我这赔,优先保证还你们的钱。”

  马智慧筹到了钱,给老同学写好了按月支付收益的保证书,钱大爷接过钱,高兴的买车去了。

  生意一天天红火下去,赚到的钱每月打给马智慧,马智慧又把钱转给拿了保证书的人,当然自己也从中赚一点手续费。

  至此,一个鸡蛋饼摊的资产证券化的项目运营完成了。钱大爷成功融资拿到现金来扩大再生产,老马的同学们拿到了稳定的现金流作为利息收入,马智慧作为投融资活动的纽带通过设计资产证券化而达到三方盈利,钱大爷用鸡蛋饼产生的未来稳定现金流作为兑付给马智慧同学等人的利息的现金流来源,从而取得当前可用资金来进行扩大再生产的过程就是鸡蛋饼资产项目的资产证券化。

  资产证券化是指以基础资产所生产的现金流为偿付支持,通过结构化等方式进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

  基础资产是指符合法律法规规定,权属明确,可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或财产。其中财产权利或财产,其交易基础应当真实,交易对价应当公允,现金流应当持续、稳定。一般而言,基础资产可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托收益权等财产权利,基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权,以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。

  资产支持证券是一种债券性质的金融工具,其向投资者支付的本息来自于基础资产池(pool of underlying assets)产生的现金流或剩余权益。与股票和一般债券不同,资产支持证券不是对某一经营实体的利益要求权,而是对基础资产池所产生的现金流和剩余权益的要求权,是一种以资产信用为支持的证券。

  资产证券化的信用增级分为内部增信和外部增信两种方式。内部增信是从基础资产的结构设计角度出发,主要包括结构化分层、超额抵押、超额利差、现金储备账户等;外部增信则是以主体信用担保为主,主要包括原始权益人差额支付承诺、第三方担保、土地/房产抵押、股权质押等。

  将资产支持专项计划分为优先、次优、次级等结构,次级资产支持证券可由原始权益人或合格投资人认购。根据具体设计,优先级和次优级投资人在收益分配上享有优先受偿权。

  4、钱大爷自己也投三万块,鸡蛋饼摊不赚钱的话先从那三万块里亏,也就是自己持有了劣后级,其他投资者持有的是优先级,这一过程叫内部增信。

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