周三机构一致最看好的10金股

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  公司公告2021年半年报,2021H1实现营业收入40.83亿元,同比+57.25%;归母净利润3.70亿元,同比+61.01%,实现扣非后归母净利润3.61亿元,同比+234.31%。单季度看,2021Q2实现营业收入20.41亿元,同比+40.66%,归母净利润1.42亿元,同比-18.86%,扣非后归母净利润1.38亿元,同比+113.06%。在“缺芯”和原材料价格上涨的背景下,下游客户高景气叠加智能化渗透率推动公司持续高增长。我们维持2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.99/8.96/11.37亿元,对应EPS分别为1.45/1.63/2.07元,当前股价对应2021-2023年的PE分别为64.0/57.0/44.9倍,维持“买入”评级。

  公司以“聚焦核心客户”为战略方针,在持续巩固欧美系、日系和自主品牌等主流车企的同时,近年来有序开拓江淮大众、马鲁蒂铃木、丰田等新客户。尽管芯片短缺对一汽大众等个别重点客户产生了一定的冲击,但核心客户中广汽丰田、一汽丰田、马自达、长城、吉利、比亚迪002594)、蔚小理等众多车企的新项目仍有序进行,在手订单充沛。2020年公司获得年化销售额70亿元新项目订单,包括智能座舱、智能驾驶、网联服务等产品,将有效为公司营收增长提供动力。

  智能座舱方面,公司的多屏产品陆续在长城、长安等国内自主品牌的主力车型上规模化配套。长城汽车601633)、长安汽车等国内头部自主品牌市占率持续提升,下游客户高景气推动公司智能座舱业务持续放量。智能驾驶方面,公司自动泊车系统、360°环视系统、自动驾驶域控制器等产品覆盖L1-L4级自动驾驶,获得了蔚小理、红旗、吉利、奇瑞、广汽等客户的新项目订单。基于英伟达Orin芯片的自动驾驶域控制器IPU04也已获得多个项目定点。网联服务业务中座舱安全管家获得主流日系车厂定点,蓝鲸OS4.0、智能进入软件套件等产品开始前装量产。

  公司发布2021年半年度报告,报告期内,公司经营业绩快速增长,实现营业收入2,359,358,476.19元,同比增长136.48%;归属于母公司股东的净利润为1,014,448,560.09元,同比增长187.37%。

  根据公司发布的2021年半年报显示,公司从早期只涉及分立射频开关和分立射频低噪声放大器市场,至本报告期末公司产品可全面覆盖FEM模组、分立传导开关、分立射频低噪声放大器、天线开关和WiFi连接模组等市场,并于本报告期新推出5G主集发射端模组产品。报告期内,公司充分把握市场机遇,积极与客户探讨产品发展和升级方向,以客户需求为导向,持续迭代升级各类产品,丰富产品品类和产品型号,提升产品性能。公司产品的竞争力不断释放,核心技术成果转化效果显著。在射频前端领域,公司完成了多元化产品布局,产品类型成功实现了从分立器件产品向接收端射频模组产品的延伸,并进一步拓展到发射端射频模组产品,已初步实现了移动智能终端领域的射频前端产品形态全面布局雏形。目前公司的射频模组产品包括DiFEM(分集接收模组,集成射频开关和滤波器)、LDiFEM(分集接收模组,集成射频低噪声放大器、射频开关和滤波器)、LFEM(分集接收模组,集成射频开关、低噪声放大器和滤波器)、LNABANK(分集接收模组,集成多个射频低噪声放大器和射频开关功能)、WiFiFEM(WiFi连接模组,集成WiFi射频功率放大器、射频开关、低噪声放大器等多种组合)、L-PAMiF(主集发射模组,集成射频功率放大器、射频开关、滤波器、低噪声放大器)。公司覆盖的应用场景包括路由器、手机、平板电脑、笔记本电脑等网通设备和智能终端。2021年3月29日,公司召开第二届董事会第六次会议审议通过《关于拟进一步对外投资签署合作协议的议案》,同意对芯卓半导体产业化建设项目追加投资27亿元,以进一步扩充SAW滤波器晶圆制造和射频模组封装测试产能及厂房及配套设施建设。根据市场调研公司Canalys于2021年6月的预测,2021年全球智能手机市场将增长12%,出货量将达到14亿部,5G手机发展势头强劲,整体手机市场将因为5G手机的强势渗透而逐步恢复。公司用实际行动一再证明自己作为国内射频龙头的实力,目前公司在射频前端全面布局的版图初现,我们认为公司未来成长的空间已经完全打开,业绩增长路径清晰。未来在5G手机渗透持续提升的大背景下,公司业绩有望继续保持高速增长。

  根据集微网新闻,据钜亨网报道,近期,网络厂交货受到半导体缺料的强烈冲击,网络大厂博通据称其WiFiSoC交货期第二季度已从26周延长至50周。WiFi5出货受阻给成长中的WiFi6市场带来了加速渗透的契机。与WiFi5不同,WiFi6采用先进制程,供给相对宽松,交期确定性相对更高,因此部分终端客户已将原先的WiFi5产品转向了WiFi6。钜亨网指出,业内此前多预测WiFi6今年渗透率有望从20%提升至30%-40%,然而目前来看WiFi6出货比重有显著增长,全年渗透率有望升至50%。公司于2020年推出WiFiFEM产品,主要应用于移动智能终端及网通组网设备。目前满足WiFi5连接标准的产品已实现量产出货。公司也已于2020年推出满足WiFi6连接标准的连接模组产品,该部分产品目前已在部分客户验证通过。我们认为,缺货背景下将有望加速公司业务的导入放量,为公司带来更大的业绩弹性。

  宏观经济下行,系统性风险;行业竞争加剧导致产品价格快速下滑;5G终端出货量大幅低于预期;新品导入不及预期

  公司公布2021年中报,上半年实现营收77.6亿,同比增长6.9%,归母净利润13.0亿,同比增长4.3%。对应EPS为0.68元,符合市场预期。

  未结资源丰富,全年增长可期。受高毛利率的深圳天健天骄结转影响,期内公司实现净利润13亿,达2020年全年的87.5%,但由于上年高基数,同比仅增长4.3%。分业务板块来看,上半年城市建设板块营业收入40.2亿元,同比增长8.0%;综合开发板块销售收入40.7亿元,同比增长0.4%;城市服务板块营业收入5.5亿元,同比增长31.9%。考虑期末预收账款及合同负债总和较期初增长97.3%至98.6亿,后续随着重点项目陆续结转,叠加城市建设板块稳步发展,全年业绩增长可期。

  地产销售大幅增长,城市服务发展平稳。报告期内公司在售项目达18个,受深圳前海悦桂府、广州东玥台、苏州山棠春晓、广州天玺、东莞阅江来等高货值项目开盘影响,上半年实现认购金额94.9亿,较上年同期(10亿)大幅增长。随着天健天骄尾盘等项目逐步入市,预计下半年销售额有望进一步攀升。期内公司成功竞得长沙038号地块,中标南岭村土地整备利益统筹项目前期服务项目,城市更新业务拓展再添新模式。

  持续拓宽融资渠道,短期偿债无忧。期内公司拓宽融资渠道,融资成本持续降低,2021年综合授信额度1,585亿元,同比增加17%,报告期内新增超短贷38亿元额度,滚动发行超短融12亿元。期末在手现金92.5亿,为一年内到期负债的151%,短期偿债压力较小。

  投资建议:维持原有盈利预测,预计2021-2023年EPS分别为0.92元、1.01元、1.11元,当前股价对应PE分别为5.6倍、5.1倍和4.7倍。公司在“十四五”发展战略规划中提出牢牢把握“城市建设与服务”核心功能,立足深圳、服务湾区、做大市值。短期随着重点项目的推售和结转,预计公司业绩有望延续增长,中期作为深圳建工资源整合平台,未来业务模式有望转型升级,激励制度亦不断完善,维持“推荐”评级。

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