真实换手率测市:“见顶”尚远

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  除了“天量见天价”和“基金88魔咒”这两个现象以外,真实换手率指标也能在一定程度上对市场的未来走势予以研判。《每日经济新闻》记者统计发现,当前的真实换手率虽然已经不低,但仍没有到达历史峰值,这表明市场与真正的大顶还有一段距离。

  真实换手率衡量的是流通市值和当前成交额之间的关系。目前,市场大幅扩容来自两个方面,一是新股不断上市,二是限售股的不断解禁。在此情况下,市场要维持或上升到一定点位,需要更多的成交额予以支撑——仅仅比较每日成交额的多少显然不够与时俱进。在扩容、市值增长的情况下,真实换手率能够很好地反映出量能的真实水平。

  真实换手率的公式为:真实换手率=日均成交额/流通市值×100%。历史数据显示,过低或过高的真实换手率往往能够揭示股市的底部或顶部。值得注意的是,真实换手率还能够反映深市 “抽血”沪市的现状。

  据《每日经济新闻》记者统计,在2005年998点大底部前,2005年5月沪市流通市值为6296亿元,日均成交额为53.42亿元,线点那个阶段,沪市线%已经算是地量水平了。而在同一阶段,2005年5月底,深市流通市值为3693.34亿元,日均成交额为34.66亿元,线%。

  不过,随着深市的不断扩容,以及代表新兴产业的深市股票逐渐被市场认同,主流资金开始逐步流向深市,其造成的后果是,沪市底部的真实换手率越来越低,而深市底部的真实换手率越来越高。

  从近几年沪市底部的线月的日均成交额为416.4亿元,以此计算,线月的日均成交额为782.35亿元,以此计算,线月份,沪指在底部横盘。此两个月,沪指的流通市值平均为134616.98亿元,日均成交额为627.95亿元,以此计算,线%。

  相反,从近几年深市底部的线月最后一日的成交额为308.79亿元,以此计算,线月最后一日的成交额为813.52亿元,以此计算,线月份,深成指在底部横盘。6月底深成指的流通市值大约为67933.64亿元,日均成交额为876.63亿元,以此计算,线%。

  由此可见,在底部阶段,沪市的真实换手率是在下降的,通俗地说就是地量之后还有地量。而深市的真实换手率明显是在提高,这说明在底部阶段,不断有资金抄底。

  由于主流资金从深市流向沪市,再用沪市的真实换手率来考察市场已经不合时宜。那么,从市场顶部的角度看,当前的深市真实换手率是否已经达到顶部峰值了呢?

  根据深交所数据显示,在2009年大反弹的第一个顶部,2009年7月29日的深市股票流通市值为29346.8亿元,成交金额为1322.1亿元,线年大反弹的第二个顶部,2009年11月24日的深市股票流通市值为34476.63亿元,成交金额为1781.92亿元,线日的深市股票流通市值为50626.03亿元,成交金额为2317.56亿元,线日的深市股票流通市值为52908.89亿元,成交金额为2163.04亿元,线%。

  仅以上述数据可见,当深市线%以上时,市场似乎才需要考虑阶段性顶部的问题。

  现阶段,成交额最高峰出现在2014年9月16日,当天深市股票流通市值为81003.97亿元,股票成交金额为2584.4亿元,线%——这一数值较历史顶部的真实换手率水平还有一定距离。

  值得注意的是,2007年5月30日当日,深市股票流通市值为20525亿元,成交金额为1358.4亿元,线%。仅以此来看,申银万国担心的“5·30”式暴跌在现阶段不会出现。

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