明日潜力个股挖掘:16只股上涨欲望巨大

百诺体检网 20 0

  2015 年最后一天,公司公告首家精准医疗中心落户重庆大渡口区,通过全资子公司东富龙医疗在重庆大渡口区投资注册“重庆精准医疗产业技术研究院有限公司”,总投资不低于1 亿元,其中注册资本5000万元。我们认为,这预示着公司5 家精准医疗中心建设的启动,同时也说明公司在精准医疗布局领域的全面打开,后续随着技术人才的引进,有望逐步打造北上广武汉重庆5 家精准医疗中心,形成全国性的布局,也说明公司从药机行业转型精准医疗领域迈出坚定一步。

  我们认为后GMP 时代,制药装备行业进入产能调整、智慧化升级的新阶段,需求阶段性下降导致行业景气度低迷,产业升级(一体化、智能化)+增量市场挖掘(海外市场)成为企业必经之路,同时借助药机行业的成本优势,产业链延伸做新领域、高景气度行业的探索、打造制药综合服务企业也成为药机行业的重要探索方向。东富龙作为冻干领域的龙头企业,短期我们看好其国内外工程总包业务开拓、精准医疗领域加速布局,长期看好其制药装备主业(工业4.0 信息化机会)+食品机械(主业协同)+东富龙医疗(伯豪生物技术优势和医院资源以及服务中心陆续运营)打造的综合服务平台价值。

  战略转型,未来5 年“制药+食品+医疗”多领域布局打造制药综合服务型平台。投资5 亿设立全资子公司东富龙医疗布局精准医疗、收购瑞派提升原料药设备并向食品机械拓展等,我们认为借助三大平台的搭建,未来五年公司整体有望达到50 亿销售规模,10 亿净利润,再造两个“东富龙”。

  药机业务(35 亿元):短期药厂搬迁+海外增量市场驱动药机订单持续增长,长期看好公司工业4.0信息化潜力。短期来说,因产能需求和环保因素,大批药厂展开药厂搬迁项目,集中搬至开发区或搬至环保要求低的地区,一定程度上释放了对制药装备的需求,而海外市场重心仍在南亚、印度等地,重点推广和商洽交钥匙工程;长期来说,公司收购的致淳信息在MES 系统的开发上具有一定技术优势,随着未来MES 在制药厂内的普及和推广,有助于公司在工业4.0 信息化进程中占据先发和技术优势。

  东富龙医疗(10 亿元):加速搭建“诊断+治疗+服务”精准医疗服务型平台。2015 年4 月,公司投资5 亿元设立东富龙医疗进行医疗板块的布局,包括基因检测CRO、细胞免疫治疗研发、无菌医疗器械以及精准医疗服务中心建设;2015.7,东富龙医疗投入9000 万元参股伯豪生物,成为该公司第一大股东,在精准医疗领域首次布局(主要从事基因芯片和测序服务等),2015.12.31,公司首家精准医疗中心落地重庆。我们认为公司在精准医疗方面的布局扎实稳健,有望通过技术、人才引进、服务平台搭建、销售推广等逐步打造具备极强竞争力的精准医疗综合服务平台。

  原料药、食品机械(5 亿元):制药、食品协同发展,系统化、工程化优势实现食品业务升级。2014 年公司收购上海瑞派,提升原料药设备的系统化和工程能力,同时借助瑞派本身在食品机械领域的优势,发展非制药领域的生产设备和系统,扩展机械产品线,而东富龙在冻干领域的成功经验有望复制到瑞派的机械业务中,提供系统集成,提供定制化的解决方案。

  投资建议:公司未来业绩的催化因素短期包括国内外工程总包业务拓展,长期包括工业4.0 信息化推广和精准医疗平台加速搭建,不考虑并购因素的影响,我们预计2015-17 年公司收入15.36、18.86、23.01 亿元,同比增长22.0%、22.8%、22.0%,归属母公司净利润3.83、4.37、5.17 亿元,同比增长14.28%、14.12%、18.27%,对应摊薄后EPS 为0.60、0.69、0.81 元,公司目前股价对应2016 年43PE,考虑东富龙在冻干领域的龙头地位,以及伯豪生物在基因检测CRO 服务中的技术优势和后续服务中心的陆续运营,我们给予公司2016 年55-58 倍PE,公司的估值区间为38-40 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:并购整合不达预期风险、精准医疗竞争加剧风险、海外出口业绩低于预期风险。

  事件: 公司公告与国控张家口、鼎众投资、河北国控以及中投公司共同出资设立河北分布云基金,规模不超过人民币 3 亿元。

  分布云基金将在河北云计算建设中发挥重要作用,未来有望承建河北省相关数据中心及大型政务云项目。 该基金合伙人实力雄厚,其中河北国控实际控制人为河北省国有资产控股运营有限公司,国控张家口的执行事务合伙人为河北国控,中投公司的大股东中国风险投资有限公司是是国内最早的风险投资机构之一。根据公告,该基金将以大数据网络科技产业为投资方向,在河北省内设立数据中心资产公司,用于分布云网络平台建设;在河北省内设立云服务公司,采购电子政务解决方案服务于政府信息化应用市场。

  公司是分布云基金中唯一的 IT 公司,将深层次参与河北省的云计算产业投资和布局。作为国内领先的电子政务解决方案提供商,通过与政府国有资产平台公司、专业基金管理公司合作,参与设立专业化程度高、资源丰富的基金,有助于公司参与河北省的云计算产业建设,包括未来承担云计算项目运营和推广电子政务云产品。未来还可以将这一模式推广至全国,加固其在电子政务及云计算领域的领先优势。

  投资建议: 公司积极布局云计算和互联网运营, 此次参股设立河北分布云基金即是其云计算业务的重大突破,未来有望藉此承建河北省政务云项目,空间广阔。预计 2015-2016 年 EPS 为 0.88、 1.24 元,维持“买入-A”评级, 6个月目标价 130 元。

  中国为全球游戏增长引擎,社交化、移动化风头正劲: Newzoo 预估 2014 年至 2018 年全球游戏行业市场增量的 50%来自中国,并预估全球移动游戏市场容量占比将由 2014年的 29%升至 2018 年的 39%。2015 年中国移动游戏市场容量的同比增速为 87%,艾瑞预估中国移动游戏市场容量占比将由 2014 年的 31%升至 2018 年的 43%。

  研运一体为趋势:游戏行业一、二级市场并购层出不穷,打破了之前研发商和运营商相对分立的格局,背后的驱动力是研运一体带来的经营效率改善,以及互联网企业对用户入口的争夺。研运一体带来的效率改善可简述为,运营平台将与玩家持续互动的数据及时传导至研发端,不断优化关卡,增加可玩性和付费点。这意味着,更多的“坑”,更巧妙的“坑”,为游戏提供商带来更为充沛和持续的现金流(资本市场则对应为更高的估值中枢)。

  IP 的力量(世界观和美术故事) ——玩家迅速带入,对移动游戏尤为重要: 游戏四大要素分别为:游戏机制、实现技术、世界观和美术故事,游戏机制和实现技术有大的突破是比较难的,而搭配不同的世界观和美术故事立刻就能衍生出一款新游戏。好的 IP,能将玩家迅速带入,这是 IP 受到热捧的理由,对于移动游戏而言更是如此,因为生命周期相对短暂。对于一个 IP 来说,关键在于能不能抓到核心用户群,IP 的打造是长期积累的过程,像漫画 IP,都是经过几年、十多年的积累,才会形成强大的 IP 资源。短期IP 能够引起一定市场的关注,投资者需要衡量的是 IP 给游戏带来的用户与拿到 IP 的付出。

  首次覆盖顺荣三七,给予「买入」的投资评级:基于, (1)研运一体模式成功,搭配网页游戏领导地位显着,该等优势可被移植至移动游戏;(2)IP 储备丰富、品类齐全,变现模式多样;(3)基于 2016 年净利润 16.9 亿的预估,给予 2016 年 PE30X 的估值,对应目标市值为 507 亿,对应目标价 57.81 元,目前股价隐含上涨空间 17%。

  公司公告:与中山大学签署技术开发合同,建立基于CRISPR/CAs9 技术的地中海贫血疾病基因修正的技术体系及1-2 种有效筛选和扩增基因修正细胞的技术体系。

  合作研发基因修正技术:基因修正技术是通过对DNA 核苷酸序列进行删除和插入,改变基因序列,进行遗传性疾病的防治。CRISPR-Cas9 系统是第三代基因边际技术,相比过去的ZFN 系统和TALEN 系统,使用范围更广、可拓展新更强、操作更简便,在生物治疗领域,特别是遗传病等基因疾病领域有广泛的应用空间。中山大学是国内CRISPR-Cas9 技术领先研究机构,合作项目负责人中山大学生命科学园院长松阳洲教授为前任计划引进人才;项目联系人黄军就副教授是《自然》2015 年度对全球科学界产生重大影响的十大人物之一,并于2015 年4 月发表了有关利用CRISPR 技术修正人类三原核胚胎致病基因的研究报告。

  大健康布局正在路上:大健康是公司重点布局的第二主业,目标2020 年大健康收入规模超过9 亿元,收入占比10%。公司未来将以抗衰老+肿瘤检测及预防产业为核心,通过与国内外着名机构合作&;外延等方式,布局健康管理、高端医疗、生物工程等核心技术,打造包含技术研发、技术应用、产品和服务的完整产业链,并可能适时开发健康保险、健康旅游等协同业务,打造健康衰老产业生态圈。公司大健康负责人于15 年8 月加入劲嘉,曾就职于北大深圳医院、北科生物(干细胞)、华大基因(参与基因科技),上海复兴集团(医院投资并购、养老院规划和医院筹建)等机构。公司利润厚、现金流好、资产负债率低,布局有望超预期。

  包装主业增长稳健:公司立足烟标主业,大力发展消费品包装,探索智能包装、互联网包装等创新模式,并涉及供应链金融业务,打造烟标+精品包装+供应链金融相辅相成的包装业务格局。其中烟标三产整合空间大,有望通过外延方式提高市占率,并通过集中采购等方式增强协同效应。消费品包装已获得步步高、华为、魅族等订单,有望逐步放量,目标2020 年收入占包装板块30%,成为新增长点。智能包装方面,公司牵手中移物联、西南集成推进RFID 的产业化,并通过对包装行业进行工业4.0 改造及将包装智能化应用于烟标、精品包装等业务中,为客户提供高附加值解决方案,增强竞争力。此外,公司可能进一步布局智能包装云平台、供应链金融等业务。

  投资建议:我们维持公司盈利预测,预计15-17 年归属上市公司股东净利润分别为7.87亿元、10.33 亿元、12.92 亿元;分别增长36.0%、31.2%、25.1%;EPS0.60 元、0.78 元、0.98 元,维持买入-A评级。

  风险提示:智能烟具市场接受度低、互联网包装及智能包装业务落地效果差、主业烟标增长乏力。

  主营产品销量持续大幅上涨,公司业绩领跑行业。2015年前三季度营收611.98亿元,同比增长50.73%。其中冶炼金销量同比增长125.82%,占总营收的69.54%。由于产品价格的持续下跌和冶炼产品占比的增加,公司前三季度归属上市公司股东净利润同比下降14.07%。同行业中,紫金矿业无论在规模还是业绩上都好于其他企业,显示出其强大的技术实力及运营能力。

  产品需求稳定,公司业务持续高增长。(1)国内黄金饰品的需求持续旺盛,为黄金销售提供强力的支撑。(2)受益于光伏行业的需求增长,银的需求持续增加;随着十三五规划的出台和各项政策的落地,国家对基建、地产、汽车工业的扶持将拉动铜、锌、铁的需求。

  全球化的资源布局,海外金矿产能释放。公司自2014年至今持续全球扩张的策略,继中亚金矿开工之后,全面收购诺顿金矿、凤凰金矿,与矿金巨头巴里克合作开发波格拉金矿,收购刚果(金)卡莫阿铜矿等一系列步伐,进一步增加了自己的资源储量。

  黄金及大宗商品价格反转拉动公司盈利爆发式增长。在世界经济下行的大周期中,石油、黄金、铜等大宗商品价格普遍接近历史底部,甚至接近部分企业的销售成本。而随着美国经济的复苏,欧洲、中国货币宽松政策的继续推行以及其它发展中国家的发展,加上供给端产能的优化调整,大宗商品的价格在2016年或出现反转,对于公司的业绩将有很大提振。

  盈利预测及投资评级。我们预测2015年-2017年EPS分别为0.08、0.09和0.21元。对应当前股价PE分别为43.41、38.28、17.28倍。公司当前BPS 1.28元,按行业平均3.1倍PB,目标价3.97元,维持“推荐”评级。

  参与竞购+托管大股东资产,12 月 18 日公司发布重大资产购买及托管的公告。竞买部分:控股股东商社集团将公开挂牌转让旗下优质资产,公司拟参与竞买商社汽贸、商社电商等五家全资子公司 100%股权;托管部分:商社集团拟委托公司托管集团旗下盈利能力较弱,经营尚不稳定的商社化工等七家全资子公司100%股权、重庆联交所 2.57%股权、鸿鹤化工 0.03%股权以及商社汇·巴南购物中心一期商业房产购物中心业务。同时公司股票自 2016 年 1 月 4 日开市起复牌。

  参与竞购或实现大股东优质资产整体上市,拓宽公司业务范围。 具体来看,本次参与竞购的资产主要为:商社汽贸主营业务为汽车经销及维修养护等服务,目前拥有 19 家 4S 店、 15 家二级经销网点等;商社电商旗下自建电商平台——“世纪购” 2014 年 11 月正式上线C”模式运营,为站内经营者提供接入交易平台服务,收取使用服务费盈利;商社家维主要从事中央空调工程安装及家电售后服务业务;仕益质检是一家综合性的独立第三方检测机构;中天物业主要从事房地产开发等业务。以上五家 2014 年合计收入 71.79 亿,贡献净利润约 7236 万,参考 7.03 亿的总评估值, 2014 年 PE 约 9.72 倍。

  深化国企改革,推动集团整体上市,整合优势资源提升竞争力。 第一、深化国有企业改革,推动企业集团整体上市,本次以挂牌转让+托管的方式实现商社集团整体上市,一方面通过建立市场化经营决策机制,促进经营模式转型,培育新的利润增长点;另一方面注入商社集团改革发展的动力和创新转型的活力,进而增强核心竞争力、激活企业内生动力。第二、整合优势资源,发挥协同效应,本次交易后公司将实现百货超市、电器等业态与汽车 4S 店、购物中心、地产等业态的相互结合,协同打造集购物、汽车消费、餐饮休闲于一体的线下零售渠道,提供更好的消费体验。 同时通过互联网、车联网的便捷性和海量覆盖面,有效消化线下库存;第三、避免同业竞争,减少关联交易,本次交易能够有效解决上市公司与商社集团在购物中心运营方面的潜在同业竞争。

  投资建议: 考虑本次资产注入后对公司的业绩增厚,我们上调盈利预测, 预计公司 15-17 年的 EPS 分别为 1.33 元、 1.55 元、 1.78 元, 对应 PE 分别为 24倍、 21 倍、 18 倍, 维持增持-A 评级。

  国内UPS 龙头,深耕轨道交通等高端电源细分领域,进入军工与核电高壁垒市场。科华恒盛有27 年不间断电源(UPS)产品研发生产经验,UPS 销售份额多年领先,20kVA 以上高端大功率UPS 市占19.3%,在国内市场所有品牌中份额第三,国产品牌第一。产品及解决方案广泛应用于金融、工业、交通、通信、政府、国防、教育、医疗、IDC、电力等领域。近期公司宣布军工和核电两个高壁垒高利润领域取得重大突破:1 获得储能领域稀缺军工资质后签订首批电源设备军方订单,有望打开军工装备、舰船等领域市场。2 成为唯一获得中广核认可和应用的国产储能厂商,有望受益于国产替代,开启百亿核能安全储能市场。同时依托技术实力全面转型“能源互联网平台+IDC 运营”。

  打造绿色安全数据中心,联合中经云与浪潮从IDC 运营向云计算布局。我国IDC发展迅速,但PUE 偏高,电力占IDC 运营成本50%以上。科华IDC 解决方案突出优势在于可靠性、稳定性和节能性,并参股中经云打造绿色安全的数据中心。中经云拥有政府背景,负责国家信息中心生态数据中心、安全存储网络等规划、建设和运营,目前与国盾量子合作打造国内首个量子通信示范数据中心,将在未来量子通信产业化和运营中占得先机。公司IDC 布局北上广一线 万机柜建设。在此基础上与云计算厂商合作拓展IDC 增值服务,不排除继续向云计算领域拓展。对比其他IDC 公司,该业务价值被低估。

  能源互联网平台,光伏电站稳定现金流+充电桩和新能源汽车大力拓展。公司目前在建100MW,预计募投项目的160MW 将于16 年底建成,260MW 光伏电站正常运营将带来超过9000 万/年的利润。公司拥有发电、储能、充电桩、智能电能管理的全套能源互联网技术,在光伏电站基础上打造能源互联网闭环,在张家口等地开展智能微网示范项目的建设,在福建等地进行充电桩的销售和新能源汽车的运营,打造从新能源电站运营,充电桩的销售和新能源汽车运营的闭环系统。

  投资建议:科华恒盛作为国内UPS 龙头,全面转型“能源互联网+IDC”双平台,高端电源、新能源、数据中心三大业务融合驱动发展。我们预计公司2015-2017年净利润分别为1.49/2.93/4.46 亿,增发摊薄EPS 分别为0.67/1.09/1.66 元,给予买入-A 投资评级,12 个月目标价66.40 元,对应2017 年40 倍PE。

  丽江旅游(002033.CH/人民币17.60, 买入)第二大股东省旅投将所持公司9.2%股份(3,889.5 万股)转由其母公司云投集团持有,转让价格15.43 元/股。省旅投是云投集团的全资子公司,实际控制人均为云南省国资委,此次股权转让不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。

  1. 借助云投集团资源,有望成为滇西资源整合平台。云投集团旗下景区资源涉及云南省大理、西双版纳周边多个3A/4A 级景区、酒店、温泉,与公司旗下玉龙雪山索道、旅游演艺项目同属滇西,协同效应明显。2014年,云投集团实现营收488.1 亿元,实现净利润2.4 亿元;截至2015 年9月30 日,云投集团总资产1,433.4 亿元,净资产454.2 亿元。

  2. 合纵连横,打造丽江-大理-西双版纳黄金旅游带。近年滇西三大热门旅游城市丽江、大理、西双版纳客流+收入增长迅速,旅游资源整合有助于发挥交叉导流优势和规模效应。2014 年,丽江市旅游人数2,664 万人次,同比增长34.5%,旅游业总收入379 亿元,同比增长35.9%;大理州旅游人数2,648 万人次,同比增长18.2%,旅游业总收入323 亿元,同比增长29.7%;西双版纳州旅游人数1,700 万人次,同比增长13.8%,旅游业总收入228 亿元,同比增长32.8%。

  3. 投资建议:云投集团作为公司第二大股东,为滇西旅游资源整合、打造“丽江-大理-西双版纳黄金旅游带”带来极大想象空间。公司目前市值较小(74亿),估值较低,看好公司未来潜在外延式扩张+滇西资源整合带来市值成长空间。维持2015-2017 年全面摊薄每股收益预测0.54、0.60、0.66 元,维持买入评级。

  人造革合成革行业稳步增长。 近年来我国逐渐成为全球人造革合成革的产业中心,合成革的产量和消费量在我国都呈现稳步增长的态势。 随着我国对合成革的质量以及环保要求日益提高,生态环保性和功能性将是未来人造革合成革的发展趋势。生态功能性合成革兼具生态环保型和功能性,较其他类型更加优异,属于中高端产品,代表着未来人工革合成革的发展方向。

  生态功能性合成革是公司的主要利润来源。 公司将产品定位于中高端市场,利润来源主要是生态功能性合成革。 2015 年上半年生态功能性合成革毛利占合成革总毛利的比例达到 94%,未来仍有可能进一步上升。

  主营业务盈利能力稳中有升。 自 2011 年至 2014 年公司生态功能性合成革销售收入从 8.71 亿元增加至 12.05 亿元,期间复合增速为 11.44%。 2015 年上半年销售收入和毛利分别为 5.62 亿元和 1.35 亿元,同比分别增长 2.98%和1.59%。从业务毛利率情况来看,生态功能性合成革基本维持在 20%~24%之间,并且略微有些提高。

  生态功能性聚氨酯合成革龙头生产企业。 目前公司拥有 16 条干法生产线 条湿法生产线,具有年产聚氨酯合成革 6650 万米的生产经营能力,是目前国内专业研发生产生态功能性聚氨酯合成革规模最大的企业。 公司将超募资金投资建设年产 2200 万米生态功能性聚氨酯合成革项目,项目全部建成达产后,公司综合产能将达到年产聚氨酯合成革 8850 万米、年产聚氨酯树脂 7万吨左右,产能规模进一步扩大。

  深挖品牌客户,拥有较广的销售渠道。 公司积极开拓市场,建立健全营销网络,加强市场、客户及产品的转型升级,内外销增长势头保持稳定。 积极寻求与终端客户、品牌工厂的直接合作, 2014 年下半年成功成为中国大陆地区首个耐克合格供应商,并于 2015 年初正式开展业务合作;与三星电子、艾斯克斯、安踏、乔丹、达芙妮等品牌客户业务合作增长,在完善销售终端的同时提升自有品牌。

  盈利预测与投资评级。 作为国内生态功能性 PU 革龙头企业,我们看好公司的发展战略及前景。 预计 2015-2017 年公司 EPS 分别为 0.28、 0.33 和 0.41元,给与 “增持”评级, 6 个月目标价 19.80 元,对应 2016 年 60 倍 PE。

  随着行业景气度见底回升,公司未来两年业绩有望持续增长。 预计公司2015-2017 年 EPS 分别为 0.12 元, 0.17 元和 0.24 元,当前股价对应 PE 分别为 80 倍、 59 倍和 40 倍, 首次给予“推荐”评级。

  15 年业绩有望大幅增长: 2015 年公司前三季度实现营业收入 4.84 亿元,同比增长 13.23%。实现净利润 2584 万,同比大幅增长 216.52%。每股收益 0.07 元。公司同时发布预告, 预计 2015 年全年净利润与 2014 年相比可能大幅增长。

  工艺提升叠加原料价格回落提升盈利能力: 公司盈利增长的主要来源在于化肥产品的收入与盈利能力的显着提升。盈利能力提升一方面在于公司通过工艺系统的持续改造,进一步实现节能降耗,成本下降。煤炭等原料价格的回落,对公司盈利能力提升也有正面影响。此外,公司参股济南市市中区海融小额贷款有限公司,持股比例 15%,取得分红收益。

  控股股东增持股份展现信心: 鲁北集团于 2015 年 8 月 26 日至 2015 年9 月 1 日,通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份,共计 148.6万股,占公司总股本的 0.42%,增持金额共计 1,003.78 万元。

  公司盈利能力有望持续提升: 公司主要业务包括化肥与盐化工产品,目前化肥与盐化工产品行业都已经见底, 2016 年开始,行业景气度有望逐步恢复。此外,公司近些年也在不断加强品牌建设,深化营销网络,公司今年化肥收入的快速增长体现了公司取得了阶段性成果, 未来这一趋势有望延续。

  预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.24 元, 0.33 元和 0.43 元, 对应 PE 为 99 倍、72 倍和 55 倍。 核电大规模重启曙光渐显。 公司核级设备建造资质恢复,产能扩张,核电相关业务触底回升幅度大。公司为全球 EPR 堆型首堆供货,非常有利于欧洲核电设备市场的拓展。公司本部与中兴装备具备拓展多种类 3D 金属打印的实力。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  核电大规模重启曙光已现,关键看 2017 年: 经过接近 5 年的沉寂, 2015 年8 台机组获批,其中 6 台机组开工,核电大规模重启曙光已现。 核电未来的大发展主要在于内陆核电是否能够重启以及核电出口是否顺利, 2017 年将成为关键的一年。

  资质恢复,产能扩张,风机业务触底回升幅度大: 公司 2015 年上半年受吊销核级设备资质影响,传统核电风机业务受到极大影响, 16 年将进入全面恢复期。公司将于 16 年初进行厂址搬迁,风机等相关产品产能将提升 2 倍以上,结合当前在手订单情况,预计 16 年风机相关营收将是历年的 1.5-2 倍,主业回暖趋势明显。

  EPR 首堆紧握出海机遇: 公司在 EPR 全球首堆台山核电项目上科研投入巨大,掌握了三代核电项目的技术与经验。考虑到 EPR 堆型来自法国,将是欧洲核电建造的首选堆型,公司在核电设备出口方面已占据巨大先机。此外,由于 EPR 单个机组装机容量是当前普遍使用的核电堆型的 1.7 倍,单堆涉及的风机等设备金额将提升 2 倍以上,十分有利于公司风机主业经营,核电占营收的比例将显着提升。

  具备覆盖多类 3D 金属打印的实力: 公司本部的重型金属 3D 打印技术持续改造与优化,吸引了国核 AP1000 项目、核动力院舰载小堆项目以及中国核电工程有限公司签订相关协议。收购的中兴能源装备在金属冶炼领域技术方面积淀深厚,在提供 3D 金属打印材料的同时,也具备切入到小型设备金属3D 打印以及石化类金属 3D 打印的实力。

  风险提示: 核电设备领域竞争加剧;核电出口进程受阻; 3D 打印应用前景不明。

  发力内陆省份+购物中心业态:为更好适应消费升级驱动的传统零售模式的转变,公司积极向购物中心业态转型升级,同时进一步下沉渠道,拟将门店网络延伸至哈尔滨、郑州、西安、佛山、南昌和银川,在完善地域布局的同时丰富现有经营业态。本次定增主要投资建设项目分别为哈尔滨群力文化广场二期购物中心、熙地港(郑州&;西安)购物中心、(佛山&;南昌)王府井购物中心及银川东方红购物中心。

  O2O 全渠道助力公司互联网时代战略转型:本次定增募投的O2O 项目计划利用三年时间完成O2O 全渠道核心平台的全面上线并投入使用,包括销售数据支持平台、全渠道供应商门户、会员支持平台等,实现销售全渠道化、门店互联网化、供应链国际化、用户体系平台化、支付体系金融化和运营能力平台化,促进线上线下业务深度融合,充分发挥王府井的品牌优势,提高核心竞争力。

  引入三胞集团探索买手制,国资控股背景进一步强化:本次定增引入三胞集团,公司或可借鉴其在自有品牌运作以及买手制商业模式上积累的丰富经验,组建专业的买手团队,提高自有品牌运营比例,进一步增厚公司业绩。京国瑞基金的实际控制人为北京市国资委,通过王府井国际与京国瑞基金间接持有公司34.06%股权,进一步强化公司的国资控股背景,为国企改革注入优质资产创造条件。

  全渠道、多维度积极构建互联网环境下新模式:公司从以下几个维度稳步推进战略转型,构建互联网环境下新模式。第一,发力奥莱,探索自有品牌;第二,内外两面完善全渠道布局;第三,携手京东、恒大丰富盈利模式,购物中心或成未来主要业态;此外,未来或收益北京国企改革。

  上调盈利预测,给予买入-A 评级:公司是老牌商业零售龙头,为打开长期盈利空间,进行产业链上下游探索,与利丰、百联合作成立百府利公司;进行线上业务试点,与电商巨头合作打造网上商城、移动商城、微店、天猫店等多渠道服务销售体系。定增募资30 亿元建设购物中心和O2O 项目,布局多业态+全渠道。此外,公司作为北京国资委旗下的商业龙头,有望受益国企改革。若考虑17 年定增落地,我们预计15-17 年EPS 分别为1.77 元、2.02 元、 和2.20 元,当前股价对应PE 分别为 15 倍、13 倍、12 倍。给予买入-A 评级。

  公司上修全年业绩预告,利润由原预计同比增长 100%-140%,变动区间为 1.93 亿元-2.32 亿元, 上调为同比增长为 150%-180%, 为 2.41 亿元-2.70 亿元, 液晶单体材料、沸石材料业务订单饱满,业绩大幅超预期。

  公司制造的沸石环保材料主要用于制造欧 VI 标准汽车尾气催化剂载体。受益于 2014 年 9 月欧 VI 标准在欧洲等地区全面推广以及“大众”事件影响,公司环保材料需求将迎来发展机遇,一期项目处于满产状态; 同时,募投项目“ 5000 万吨沸石系列环保材料二期扩建项目”预计 2016 年可陆续投产,将是未来几年重要的业绩增量。

  万润股份是国内唯一一家同时向三大混合液晶厂商 Merck、 Chisso 及DIC 提供 TFT 液晶单体的厂商,同时也是国际液晶龙头 Merck 液晶单体的唯一供应商,受益于 Merck 液晶单体的外包。预计 15 年将是混晶厂单体业务外包比例提升的第一年,未来两年内, 公司将持续受益产业细分趋势。

  OLED 材料有望成为万润股份显示材料新的利润增长点。 万润股份2012 年设立子公司专项研究 OLED 显示材料, 2015 年前三季度销售收入6000 多万元;未来, 受益于 VR 电子产品及可穿戴电子产品应用, OLED业务将成为新的利润增长点。

  预计 15-17 年业绩为 0.78、 1.08 和 1.41 元/股,维持“买入”评级。核心技术明确,业务布局眼光独到, 业绩未来将有望持续高增长,且有望受益国企改革浪潮,维持“买入”评级

  完美转型,实现二次腾飞。公司从2013 开始遭遇发展瓶颈,收入连续两年实现负增长,自此开始寻求转型之路。2015 年1 月,民办教育促进法加速审核,公司以此为契机,于2015 年2 月4 日并购了国内最大的连锁品牌幼儿园红缨教育,正式进入学前教育行业。从2015 年三季度的营业收入看,公司实现同比增长14.53%,此次的跨界转型取得了显着的效果,随着未来公司在幼教领域的进一步发力,营业收入将会进一步上升。

  整合并购,打造幼教“巨无霸”。2015 年度,公司完成了两次重要的并购(红缨教育、金色摇篮)。公司在收购红缨教育时,主要责任人王红兵承诺2015年度红缨教育经审计的税后净利润不低于3300 万元;2016 年度不低于4300万元;2017 年度则不低于5300 万元,如果承诺期内条件不满足则回购相关责任人的股票来补足;而在收购金色摇篮时,转让方承诺2015 年度8-12 月的净利润不低于1100 万元,2016 年度至2018 年度目标公司的净利润分别不低于人民币5300 万元、6630 万元、8260 万元,若在承诺期内没有满足条件,转让方将以现金形式补足。通过这两次并购,公司形成了“一体两翼”的战略格局,“一体”为公司的信息技术开发部门,为幼教产业提供信息技术上的支持,包括软件开发,运营等;“两翼”指红缨教育和金色摇篮,红缨教育覆盖全国二三四线城市,主打标准化的幼儿场所,产品,教材,玩具等,内容主要以3-6 岁的学前教育为主;而金色摇篮覆盖全国一线城市,主打创新性的教学内容,模式,理念等,包含0-3 岁的早教,两者在区域和市场定位上相互补充,一个幼教行业的巨无霸逐渐形成。

  政策护航,构建生态产业链,实现全方位布局。 2016 年1 月,我国将实行全面放开二孩政策,根据计生委的测算,往后每年可增加300 万新生儿,2020年新生儿将达到1700 万;而且受“孩子不能输在起跑线上”观念的影响,越来越多的父母选择让自己的孩子接受学前教育,幼教行业未来的成长空间值得期待。公司实行“线上和线下”双向衍生的发展模式,线上包含中国儿童成长网、幼教APP 等产品,线下包含连锁加盟园,教学玩具教材等。此外,公司在注资伴你成长文化传媒有限公司失败之后,决定独自开发投资幼教泛产业链,产业布局衍生至与幼教相关的音像图书等文化传媒领域。

  投资要点及盈利预测:公司通过收购整合转型教育产业后业绩有望迎来拐点,预计2015-2017 年EPS 分别为0.19 元、0.22 元和0.31 元。参考同行业中新南洋、高乐股份、和晶科技2016 年PE88.58 倍、131.9 倍、72.33 倍,考虑到红缨教育是国内最大幼儿园连锁品牌我们给予公司2016 年140 倍的市盈率,对应目标价30.8 元,首次覆盖给予买入评级。

  事件。公司发布 2015 年业绩预告修正公告:经公司财务部门初步测算,预计公司 2015 年度归属于上市公司股东的净利润 24,133.05~27,029.02 万元,同比增长 150%~180%,(2015 年 10 月 26 日,公司在第三季度报告中预计公司 2015 年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为100%~140%,变动区间为 19,306.44~23,167.73 万元)。

  液晶材料稳定增长,环保材料订单超预期。本次业绩预告修正的主要原因为2015 年度报告期内实际订单较原预计有所增加,营业收入较原预计相应增长,导致归属于上市公司股东的净利润较原预计有所增长。

  液晶材料:我们认为受益于下游混晶厂商对外液晶单体采购比例的提升,产品销量增长,同时产品毛利率受规模扩大和高毛利液晶单体占比的提升,毛利率提升 4 个百分点以上。

  环保材料: 公司环保材料主要用于欧 VI 柴油重卡汽车的尾气净化,伴随欧VI 标准的实施,公司产品订单大幅增长,目前 850 吨/年产能满负荷生产。公司二期募投 5000 吨沸石环保材料将于 2016 年开始陆续投产,将缓解公司产能不足的瓶颈,使环保材料业务未来能够保持高速增长。

  大健康产业板块稳步推进。公司大健康板块包括原有的医药业务和拟收购的MP 生命科学与体外诊断平台。1)对于原来的传统医药业务,公司将沿着原料药--制剂方向发展, 2015 年 12 月 24 日公司公告全资子公司万润药业收到山东省食品药品监督管理局颁发的《药品 GMP 证书》 ,使得万润药业所生产的硬胶囊剂、片剂、颗粒剂(均含中药前处理、提取)类别药品可上市销售,有助于公司实现医药产品的销售。2)生命科学与体外诊断业务则将依托 MP平台,在生命科学领域进行布局,最终通过制剂内生和体外诊断的并购外延,实现医药健康板块的快速发展。

  盈利预测及投资建议。由于公司液晶材料和环保材料的超预期增长,我们调高万润股份的盈利预测,预计 2015-2017 年归属母公司净利润分别为2.60/3.28/3.95 亿元,同比增长 169%/26%/20%;对应上调公司 2015-2017年 EPS 至 0.76/0.96/1.16 元(原预测为 0.58/0.75/0.90 元)。公司液晶与环保材料业务稳健增长,提供稳定的现金流,医疗健康板块外延发展预期强,上调为“买入”评级, 上调 2016 年目标价为 50 元,对应 2016 年 52xPE。

  风险提示:液晶产品下游客户订单不及预期的风险;非公开发行进度低于预期的风险。

  与中大签署战略合作项目,公司大健康战略持续推进。2015 年12 月15 日,公司与中山大学抗衰老研究中心签署了《战略合作意向书》,双方在相互认可的“基因编辑与细胞治疗”等生物技术领域开展合作。根据意向书中关于合作模式的约定,合作建设期内,每年合作开展具体研究项目若干项,具体项目另行签署科技项目合作协议。

  公司出资叁佰万元用于建立基于CRISPR/Cas9 技术的地中海贫血疾病基因修正的技术体系。此次开发研究项目之项目负责人,中山大学生命科学大学院院长、教授松阳洲,系千人计划引进人才;此次开发研究项目之项目联系人,中山大学生命科学学院副教授黄军就,2015 年4 月发表了全球第一篇有关利用CRISPR 技术修正人类三原核胚胎致病基因的基础科学研究报告。因该突破性研究,黄军就副教授入选全球知名科研期刊《自然》(Nature)杂志2015 年度对全球科学界产生重大影响的十大人物。

  成立供应链子公司,布局统一采购和供应链金融。公司拟在前海深港合作区以自有资金出资人民币5000 万元设立全资供应链子公司。根据深圳劲嘉彩印集团股份有限公司制订的未来五年(2016-2020)发展战略规划,公司将在对包装印刷原辅材料实行统一采购的基础上,充分发挥公司的资本、运营等资源优势,为合作伙伴提供供应链金融、咨询等服务。

  此次对外投资,是公司做大做强大包装业务的重要举措之一。公司在对激光镭射纸膜统一采购的基础上,将对其他包装印刷原辅材料实行统一采购,提升公司对上游供应商的议价能力,降低材料采购成本;前海深港合作区享有区位优势和税收等各项优惠政策,公司在前海深港合作区设立全资子公司,以深圳前海作为拓展产业链条,打通包装材料采购和投融资渠道,开展供应链管理服务,在保障集团各公司生产经营及成本控制需求的同时,向上下游产业链企业提供供应链金融服务,有利于公司拓展盈利来源,推动公司大包装业务的进一步发展。

  给予“买入”评级。我们看好公司“大包装+大健康”战略持续推进,股东利益和管理层利益高度一致,随着项目加速落地,有望实现内生外延的双重增长。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.52,0.62,0.76 元,对应15、16 年PE 分别为30 倍、25 倍。公司烟标主业同行业可比公司上海绿新、东风股份15 年PE 分别为53 倍和21 倍,考虑到公司向双主业转型,我们认为将享受一定的估值溢价,公司15 年合理估值40 倍,对应目标价21 元。

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